Jul
16
Begin juli vierde China de 10de verjaardag van de overdracht van Hong Kong. Alhoewel diverse analisten en waarnemers een decennia geleden allerlei doemscenario’s hadden voorspeld, gaat het vandaag beter dan ooit met Hong Kong. De economische groei bedroeg vorig jaar maar liefst 6,8%.
In 1997 waren 13% van de genoteerde aandelen op de beurs van Hong Kong Chinees van oorsprong. Vandaag ligt dat cijfer op 50%.
De Chinese aandelenmarkt is al een tijdje oververhit en alhoewel de overheid geen inspanning uit de weg gaat om speculatie tegen te gaan, blijft Shanghai het éne record na het andere neerzetten.
Maar China heeft nog één belangrijke troef achter de hand om de lucht uit de Chinese aandelenbubbel te halen: Hong Kong! Heel wat Chinese aandelen hebben er immers een notering maar de koersen noteren er tegen veeeeeeeeel aantrekkelijkere waarderingen dan in China zelf. De gemiddelde K/W-verhouding bedraagt er amper 16.
Heel wat aandelen noteren zowel in China zelf, als Hong Kong. Maar wie ervan uit gaat dat de koersen van deze dubbelnoteringen perfect overéénkomen, staat voor een verrassing. Vaak noteren DEZELFDE aandelen tientallen procenten goedkoper in Hong Kong als in China zelf.
Een vreemde situatie die zijn oorsprong vindt in het feit dat het voor Chinezen illegaal is om te investeren in het buitenland. Als zij willen investeren in blue chips zoals Sinopec, China Mobile of PetroChina, kunnen zij de aandelen ENKEL EN ALLEEN kopen op de lokale beurzen in China. Ook al noteert hetzelfde aandeel 40% goedkoper in Hong Kong of de VS.
Maar de China Securities Regulatory Commission voerde net een aantal belangrijke hervormingen waardoor Chinese institutionele beleggers (banken, verzekeraars, beleggingsfondsen) miljarden dollars in buitenlandse aandelen mogen investeren.
Slimme beleggers kunnen natuurlijk het vervolg al raden. Een beleggingsfonds dat miljoenen euro’s heeft geïnvesteerd in pakweg Sinopec met notering in China, kan makkelijk arbitreren naar dezelfde aandelen met notering in Hong Kong (of de VS). Precies dezelfde aandelen van precies hetzelfde bedrijf. Alleen ligt de koers in Hong Kong 40% lager.
Eens de maatregel op stoomsnelheid is, mag verwacht worden dat de koersverschillen snel gedicht worden. Institutionele beleggers dumpen hun aandelen in China zelf en kopen dezelfde stukken flink goedkoper terug in Hong Kong of de VS. En het is precies deze evolutie waar de Chinese overheid op rekent om de markten af te koelen.
Kijk, hetgeen ik hier vertel is niets nieuw voor de lezers van GROEILANDEN. In het eerste nummer dat begin juni verscheen, kreeg je van ons al het advies om massaal aandelen PetroChina (toen $130, nu $159), China Mobile (toen $45, nu $59) in portefeuille te nemen. Wie ons advies volgde, mag rustig blijven zitten. We verwachten verdere koersstijgingen in de komende maanden.
Voor nieuwe aankopen zou ik me echter beperken tot China’s grootste elektriciteitsproducent. De verwachte K/W-verhouding bedraagt amper 13 terwijl de groei ook de komende jaren nog boven de 10% zal liggen. Bovendien is het één van de veiligste manieren om te profiteren van de Chinese boom. De vraag naar elektriciteit zal sterk blijven toenemen, met een economie die jaarlijks 8% tot 10% stijgt.