Oct
22
Crash in China?
Filed Under groeilanden, China | Leave a Comment
Er lijkt geen houden meer aan. Na een stijging van 130% vorig jaar, is de Chinese beurs ook dit jaar goed op weg om het allemaal nog eens over te doen. Sinds de start van het jaar zijn de koersen er al 116% opgelopen.
Vooral de voorbije maanden gaat het hard. Sinds de zomer zijn de koersen met meer dan 50% omhoog geschoten!
China Mobile, China’s grootste mobiele operator, heeft nu een marktwaarde van $380 miljard. Dat is meer dan Vodafone, America Movil en NTT Domoco … SAMEN!
PetroChina, China’s grootste oliebedrijf, is ondertussen $450 miljard waard. Dat is meer dan Royal Dutch, Total en BP. Enkel ExxonMobile is vandaag nog groter.
Bank of China, China’s grootste bank, is vandaag meer waard dan éénder welke financiële instelling ter wereld. De marktkapitalisatie van $360 miljard is zelfs bijna éven groot dan Citigroup en Bank of America, de twee grootste banken in de VS, samen.
Betekent dit dat de Chinese beurs overgewaardeerd is?
Laten we even naar de feiten kijken:
1) Volgens The Economist ligt de gemiddelde K/W-verhouding van de Shanghai Composite Index boven de 50. De laatste keer dat we een index met een dergelijke K/W zagen noteren, was de Dow Jones in 2000… drie jaar later waren de koersen gehalveerd.
2) Warren Buffett, werelds beste belegger, verkocht zonet zijn VOLLEDIGE belang in PetroChina. Reden? De koers is te snel, te hoog opgelopen.
3) Kijk even naar onderstaande grafiek. De NASDAQ ging maal drie op 18 maanden tijd…
Vergelijk de parabolische stijging even met de huidige aandelengekte in China…
Kijk, we weten allemaal hoe bubbels eindigen. We kennen allemaal de drama’s die zich afspelen wanneer euforische koersstijgingen leiden tot paniekverkopen.
Yahoo! noteerde begin 2000 meer dan $100 per aandeel, daar was 2 jaar later nog amper $8 van over… een daling met 92%.
Amazon.com wisselde eind 1999 voor $112 van eigenaar… vervolgens 89,3% lager te gaan naar $12.
En zelfs Cisco, indertijd overal genoemd als één van de veiligste en zekere “plays” op de ontwikkeling van het internet, moest eraan geloven. Het aandeel kreeg een rammeling van 84,6%.
Analisten hadden gelijk. De groei van het internet was gigantisch. Zelfs toen de aandelen in de tank gingen, bleef het internet tegen een ongekend ritme groeien. Maar beleggers die eind jaren negentig aandelen kochten om te profiteren van deze groei, waren eraan voor de moeite.
Een vergelijking die we vandaag kunnen doortrekken naar China. Ook hier zal de economie zich tegen een verschroeiend tempo blijven ontwikkelen. Maar deze groei zit vandaag al voor een groot deel in de koersen.
Ik zou het bijzonder jammer vinden als beleggers vandaag opnieuw de fouten van enkele jaren geleden herhalen. Zeker wanneer de feiten geen andere conclusies open laten.
Begrijp me niet verkeerd: Chinese aandelen kunnen ook de komende maanden verder in prijs oplopen. Net zoals de NASDAQ maar bleef stijgen…
Niemand kan voorspellen wanneer de muziek stopt. Maar wat ik je wel kan voorspellen is dat ook dit feestje eindigt in een gigantische kater.
Ondertussen spaart de Chinese overheid geen inspanningen om de lucht uit de ballon te laten. Of het nu gaat om een strikter monetair beleid…het overspoelen van de markt met extra aandelen… of maatregelen om speculatie tegen te gaan, China laat geen kans onbenut om de aandelenmarkt af te koelen.
Men wil natuurlijk vermijden dat de ballon zich verder opblaast en op termijn de sterke economie compleet onderuit schopt.
Luister, ik zou heel wat extra abonnementen kunnen verkopen door de waarheid voor mezelf te houden. Ik zou je kunnen vertellen over de mooie winsten die abonnees van GROEILANDEN de afgelopen maanden in China realiseerden… en waarom het nog niet te laat is om op de rijdende trein te springen.
Ik zou, net zoals onze concurrenten, kunnen mee surfen op de China-golf en je vertellen hoe geweldig de toekomst eruit ziet. En vooral hoe goedkoop Chinese aandelen og altijd zijn. Nevermind dat de beurs de voorbije 18 maanden al maal 6 (!) ging.
Deze keer is het anders… en in China groeien bomen wel tot in de hemel! Het is tenslotte een “nieuwe” economie die met niets anders te vergelijken valt. De oude waarderingsmethodes mogen dan ook overboord gegooid worden.
Wel, ik weiger om mijn lezers iets voor te liegen. Je krijgt van mij de waarheid, en niets dan de waarheid. Ook al betekent het dat we er op korte termijn minder abonnementen door verkopen.
Jammer genoeg zijn er beleggers genoeg die deze nieuwsbrief lezen en hun hoofd in het zand steken. “Laten we de olifant in de kamer negeren, en misschien gaat hij vanzelf weer weg”, hoor ik ze al denken.
Maar jij weet beter dan dat. Ik hoop echt dat je je niet laat meeslepen en geen onverantwoorde risico’s neemt met je spaarcenten door nu nog in China te stappen. Daarvoor is het te laat.
Maar het wil niet zeggen dat we China COMPLEET mijden.
Onze lezers hebben bijvoorbeeld de Chinese “Yakult” in portefeuille. Het aandeel kost momenteel 14 keer de verwachte winst. En dat is wel heel erg goedkoop voor een bedrijf met een winstgroei van 25%. Hoe lang zal het nog duren vooraleer ook andere beleggers dit inzien?
Verder bezitten we ook nog de grootste Chinese elektriciteitsproducent, waarvan de aandelen momenteel 17 keer de verwachte winst kosten. Toegegeven, dat is niet spotgoedkoop meer maar gezien de uitstekende groeivooruitzichten ook niet overdreven duur.
En misschien wel de beste opportuniteit in China, is vastgoed! Er zijn een aantal heeeeel goede redenen waarom Chinees vastgoed momenteel waarschijnlijk de beste manier is om te profiteren van de boom, ZONDER het risico te lopen er een gigantische kater aan over te houden.
Reden #1: De overheid heeft vorig jaar een aantal beperkingen opgeheven waardoor buitenlanders veel makkelijker Chinees vastgoed kunnen kopen. Deze maatregel creëert uiteraard extra vraag in de markt…hetgeen de prijzen opdrijft.
Reden #2: De Chinese Yuan is flink ondergewaardeerd en aangezien je vastgoed koopt in de lokale munt…profiteer je zo 2 keer. Eén keer wanneer het vastgoed, zoals verwacht, in prijs oploopt. En een tweede keer wanneer de Chinese munt in waarde stijg!
Reden #3: De gigantische winsten die Chinese beleggers momenteel realiseren op de aandelenmarkten, vinden vroeg of laat hun weg naar de vastgoedmarkt. We zagen het al eerder in de VS. Toen de NASDAQ-bubbel uit mekaar spatte…verdubbelden de vastgoedprijzen.
Zo, ik heb mijn “plicht” gedaan en kan met een gerust geweten verder. Het is nu aan jou.
Als abonnee van GROEILANDEN, word je grondig geïnformeerd over de belangrijkste opportuniteiten in werelds snelst groeiende economieën. En dat gaat verder dan China alleen!
De Chinese beurs mag dan momenteel te mijden zijn, we zien elders ter wereld nog heel wat interessante landen met potentieel. Landen die vergelijkbaar zijn met China… 20 jaar geleden!
Jul
16
Begin juli vierde China de 10de verjaardag van de overdracht van Hong Kong. Alhoewel diverse analisten en waarnemers een decennia geleden allerlei doemscenario’s hadden voorspeld, gaat het vandaag beter dan ooit met Hong Kong. De economische groei bedroeg vorig jaar maar liefst 6,8%.
In 1997 waren 13% van de genoteerde aandelen op de beurs van Hong Kong Chinees van oorsprong. Vandaag ligt dat cijfer op 50%.
De Chinese aandelenmarkt is al een tijdje oververhit en alhoewel de overheid geen inspanning uit de weg gaat om speculatie tegen te gaan, blijft Shanghai het éne record na het andere neerzetten.
Maar China heeft nog één belangrijke troef achter de hand om de lucht uit de Chinese aandelenbubbel te halen: Hong Kong! Heel wat Chinese aandelen hebben er immers een notering maar de koersen noteren er tegen veeeeeeeeel aantrekkelijkere waarderingen dan in China zelf. De gemiddelde K/W-verhouding bedraagt er amper 16.
Heel wat aandelen noteren zowel in China zelf, als Hong Kong. Maar wie ervan uit gaat dat de koersen van deze dubbelnoteringen perfect overéénkomen, staat voor een verrassing. Vaak noteren DEZELFDE aandelen tientallen procenten goedkoper in Hong Kong als in China zelf.
Een vreemde situatie die zijn oorsprong vindt in het feit dat het voor Chinezen illegaal is om te investeren in het buitenland. Als zij willen investeren in blue chips zoals Sinopec, China Mobile of PetroChina, kunnen zij de aandelen ENKEL EN ALLEEN kopen op de lokale beurzen in China. Ook al noteert hetzelfde aandeel 40% goedkoper in Hong Kong of de VS.
Maar de China Securities Regulatory Commission voerde net een aantal belangrijke hervormingen waardoor Chinese institutionele beleggers (banken, verzekeraars, beleggingsfondsen) miljarden dollars in buitenlandse aandelen mogen investeren.
Slimme beleggers kunnen natuurlijk het vervolg al raden. Een beleggingsfonds dat miljoenen euro’s heeft geïnvesteerd in pakweg Sinopec met notering in China, kan makkelijk arbitreren naar dezelfde aandelen met notering in Hong Kong (of de VS). Precies dezelfde aandelen van precies hetzelfde bedrijf. Alleen ligt de koers in Hong Kong 40% lager.
Eens de maatregel op stoomsnelheid is, mag verwacht worden dat de koersverschillen snel gedicht worden. Institutionele beleggers dumpen hun aandelen in China zelf en kopen dezelfde stukken flink goedkoper terug in Hong Kong of de VS. En het is precies deze evolutie waar de Chinese overheid op rekent om de markten af te koelen.
Kijk, hetgeen ik hier vertel is niets nieuw voor de lezers van GROEILANDEN. In het eerste nummer dat begin juni verscheen, kreeg je van ons al het advies om massaal aandelen PetroChina (toen $130, nu $159), China Mobile (toen $45, nu $59) in portefeuille te nemen. Wie ons advies volgde, mag rustig blijven zitten. We verwachten verdere koersstijgingen in de komende maanden.
Voor nieuwe aankopen zou ik me echter beperken tot China’s grootste elektriciteitsproducent. De verwachte K/W-verhouding bedraagt amper 13 terwijl de groei ook de komende jaren nog boven de 10% zal liggen. Bovendien is het één van de veiligste manieren om te profiteren van de Chinese boom. De vraag naar elektriciteit zal sterk blijven toenemen, met een economie die jaarlijks 8% tot 10% stijgt.
Jun
10
Met de gerealiseerde rendementen van de afgelopen jaren, hoeven we niet verbaasd te zijn dat buitenlandse beleggers staan te trappelen om te investeren in deze groeilanden. China alleen al kon vorig jaar rekenen op $12,9 miljard kapitaal van buitenlandse beleggingsfondsen. Genoeg om de koersen gemiddeld 130% hoger te tillen.
En die $12,9 miljard is niet meer dan het topje van de ijsberg. Onze bronnen leren ons dat China in de komende jaren mag rekenen op honderden miljarden dollars die richting aandelen zullen vloeien. Kan u zich al voorstellen wat dit betekent voor de lokale aandelenkoersen?
Blijf lezen, ik vertel je zo meteen welke aandelen het meest zullen profiteren van deze tsunami aan verse liquiditeiten.
Maar eerst wil ik je wat meer vertellen over de enorme bedragen die in de komende maanden naar de markt zullen vloeien. De Chinese overheid heeft zopas een “government-controlled investment company” opgericht met zo maar eventjes $1100 miljard aan vermogen. Dit kapitaal zal in de komende maanden richting aandelen vloeien en de koersen naar ongekende hoogtes stuwen.
Magellan Fund, het machtigste beleggingsfonds in de VS, beheert “amper” $50 miljard en kan nauwelijks transacties uitvoeren zonder de koersen te beïnvloeden. Indien Magellan bijvoorbeeld 10% van het fonds (dat is $5 miljard) wil investeren in pakweg Harley Davidson, moet men meer dan 30% van het bedrijf opkopen.
Wie dergelijke bedragen belegt, kan niet anders dan de koersen beïnvloeden met de eigen aankopen. Het is onmogelijk om een flink belang van een bedrijf via de beurs te verwerven ZONDER de koersen de hoogte in te jagen.
Vergelijk nu even de gigantische omvang van het Magellan Fund met de Chinese reserves van $1100 miljard (of $1,1 BILJOEN!), hetgeen 20 keer GROTER is dan het al kolossale beleggingsfonds.
Zelfs indien maar 20% tot 30% van de reserves naar de aandelenmarkt vloeien, praten we over het equivalent van 5 tot 6 Magellan Funds!
China haalt de mosterd voor dit investeringsfonds in Singapore, waar enkele jaren geleden Temasek Holdings werd opgericht. Het fonds investeerde in onder andere in Singapore Airlines, waarvan de koers 632% in waarde steeg de afgelopen jaren en DBS Bank waar beleggers mogen terugkijken op een stijging van … 1200%.
Dat is de invloed die dergelijke massale aankopen hebben op de aandelenkoersen. Wanneer het geld en massa richting beurs vloeit, is er vaak geen houden meer aan. De koersen kennen geen plafond … tenminste indien u instapt VOORALEER de kapitaaltoevloed zijn hoogtepunt bereikt.
We maakten in de afgelopen weken en maanden zeer grondig ons huiswerk en willen u het resultaat ervan graag presenteren in het volgende nummer van “GROEILANDEN”. Als abonnee leert u ook welke aandelen het meest zullen profiteren van deze tsunami aan liquiditeiten die China te beurt valt.
Jun
2
Dit land is vergelijkbaar met China …. 20 jaar geleden!
Filed Under groeilanden, China, vietnam | Leave a Comment
Terwijl beleggers met grote ogen kijken naar de opportuniteiten die zich presenteren in China of India, missen zij heel wat mogelijkheden in andere opkomende landen.
De grootste winsten in groeilanden, liggen momenteel niet in China. Of India. Of Rusland. Begrijp me niet verkeerd. Deze landen bieden nog steeds geweldige returns voor beleggers die vandaag instappen.
Maar verwacht geen spectaculaire koersstijgingen meer. Vergeet niet dat de beurs in Rusland de afgelopen 10 jaar MAAL TWINTIG ging.
Wie op zoek is naar dergelijke rendementen, moet deze elders gaan zoeken. In Viëtnam bijvoorbeeld.
Dit land bevindt zich qua ontwikkeling vandaag waar China 20 jaar geleden was. De lonen liggen er ook de helft lager.
Met 85 miljoen inwoners biedt het land heel wat potentieel. Men tekende in 2000 een handelsakkoord met de VS en groeide sindsdien met 7,4% per jaar. Hiermee kroont Viëtnam zich tot de 2de snelste groeiende economie ter wereld, meteen na China.
En we zien niet meteen redenen om aan te nemen dat de groei snel zal stoppen. Het land werd begin dit jaar pas lid van de Wereldhandelsorganisatie (WSO). Sinds China in 2001 lid werd, kwam de groei van het BNP niet meer onder de 10% uit. Dat belooft!
De totale marktkapitalisatie van de Viëtnamese beurs bedraagt amper $3 miljard en er wordt dagelijks voor gemiddeld $10 miljoen aan aandelen verhandeld. Wie nu instapt, is er nog steeds vroeg genoeg bij om te genieten van de verdere ontwikkelingen in dit groeiland.
Wie echter wacht tot de massa arriveert en Viëtnam overal wordt omschreven als het “nieuwe China”, heeft het beste alweer gemist.
May
29
Een bubbel in China?
Filed Under groeilanden, China | Leave a Comment
In het eerste nummer van GROEILANDEN, dat we je graag met jouw toestemming begin juni toesturen, vind je enkele zeer concrete aankooptips om te profiteren van de “boom” in China.
Iedere aankoopbeveling wordt wekelijks voor je opgevolgd in de e-mail updates die we je toesturen. Zo ben je steeds tijdig geïnformeerd over de posities die je aanhoudt.
Je kan deze aandelen gewoon verhandelen via je vertrouwde tussenpersoon. Om te beleggen in China, hoeven we niet verder te kijken dan de Amerikaanse markt. De meeste Chinese blue chips hebben er immers een notering en kunnen op deze manier vlot verhandeld worden.
Het is even makkelijk (en goedkoop!) om 100 aandelen PetroChina of China Mobile te kopen dan te investeren in DELL of Microsoft.
… maar is er geen sprake van een bubbel in China?
Niemand minder dan Alan Greenspan liet vorige week weten dat hij vreest voor een crash in China. Inderdaad ja, dezelfde Greenspan die beleggers in 1996 waarschuwde voor “irrationele overdrijvingen” in de VS. In de daaropvolgende 4 jaar verdubbelden Amerikaanse aandelen in waarde en ging de NASDAQ maal vier!
Tot zover de voorspellende gave van de heer Greenspan.
Ik heb het net even opgezocht en de meeste Chinese blue chips noteren tegen zeer aanvaardbare waarderingen. Momenteel betalen beleggers voor PetroChina 12,2 keer de winst, 11,9 voor Cnooc, wordt Sinopec verhandeld voor 11,1 keer de nettowinst en noteert het snelgroeiende China Mobile met een multiple van 17.
Deze waarderingen laten meer dan voldoende ruimte voor verdere stijgingen. Van een overwaardering is hier zeker geen sprake.
Waar Greenspan echter naar verwijst zijn de Chinese aandelen die noteren in CHINA ZELF. Daar is inderdaad sprake van een “bubbel”. Maar wij investeren niet rechtstreeks in China maar beperken ons tot de veel goedkopere Chinese aandelen met een BUITENLANDSE NOTERING.
Deze aandelen zijn over het algemeen stukken goedkoper dan DEZELFDE aandelen met een notering in Shanghai. Chinese aandelen met een buitenlandse notering, kosten vaak 30% tot 40% minder dan in het thuisland.
Aangezien Chinezen niet in het buitenland mogen investeren, zijn ze verplicht om de duurdere blue chips in China zelf te kopen. Een beperking waar wij gelukkig geen last van hebben.
We laten gewoon de dure Chinese markt links liggen en investeren in de veel goedkopere “buitenlandse” Chinese aandelen.
Nu het nog kan.
De Chinese overheid heft immers langzaamaan de beperkingen voor buitenlandse investeringen op waardoor Chinezen vroeg of laat de mogelijkheid krijgen om in het buitenland te beleggen. Ook zij krijgen dus binnenkort de kans om Sinopec en andere blue chips tientallen procenten goedkoper in portefeuille te nemen. We verwachten dan ook niet dat de huidige onderwaarderingen nog lang zullen standhouden.
Kortom, er is geen beter tijdstip dan vandaag om te beleggen in Chinese aandelen met een notering in de VS.
May
15
Dringende update over China
Filed Under groeilanden, China | Leave a Comment
DRINGENDE UPDATE OVER CHINA!
Beste belegger,
Michiel Mastenbroek hier, met een dringende update over China. Ik moet je eerlijk bekennen: als hoofdredacteur van GROEILANDEN, ben ik in snelheid genomen. Ik heb de afgelopen weken keihard gewerkt aan het eerste nummer dat normaal ergens in juni zou verschijnen.
Normaal…
De laatste ontwikkelingen in China gooien deze plannen grondig door mekaar. Het slechtste advies dat ik beleggers vandaag kan geven, is om nog enkele te wachten vooraleer te beleggen in China.
“Wachten” betekent immers meer dan waarschijnlijk dat de aandelen die we in gedachten hebben (hierover later meer in een extra rapport) flink duurder zijn geworden.
Als belegger in Europa of de VS ben je misschien al tevreden met de winsten die je de afgelopen jaren realiseerde. Wie vorig jaar 10.000 euro investeerde in Nederlandse aandelen hield er 1.380 euro winst aan over.
… maar dezelfde investering in China leverde je 13.000 euro winst op. Dat is bijna 10 keer meer!
De Chinese beurs komt onder stoom en er is geen houden meer aan. Twee jaar geleden noteerde de Shanghai Composite 1.400 punten … om vervolgens in één ruk te verdubbelen. In maart van dit jaar werd voor het eerst de kaap van 3.000 genomen.
Het moet voor iedereen wel duidelijk zijn dat China als een sneltrein door de financiële markten scheurt. We zitten half mei en de index passeerde zonet alweer de 4.000 punten.
Is de markt dan niet stilaan klaar voor een correctie? Mogelijk wel. De beurs zal niet in één rechte lijn zijn pad verder zetten. Correcties zullen ongetwijfeld volgen.
In februari zagen we de markt al eens 9% op één dag tijd verliezen. Achteraf bekeken bood deze “mini-crash” beleggers een geweldige instapkans. Sindsdien ging de markt nog eens met 30% tot 40% hoger.
Laat je niet van je stuk brengen door verhalen over een “bubbel” in China. Niets is minder waar. De stijgende aandelenkoersen worden gedreven door fundamenten en een stijgende instroom verse liquiditeiten.
De perfecte cocktail voor een hausse die zijn gelijke niet kent!
Iedere terugval biedt beleggers de kans om in te stappen voor stevige lange termijn winsten. Net zoals beleggers in de VS de kans kregen om goedkoop in stappen in 1987, 1993, 1996 en 2002.
Maar dat is eigenlijk niet waarvoor ik je mail. Als belegger in Europa heb je vandaag namelijk nog de mogelijkheid om Chinese aandelen 30% tot 40% goedkoper te kopen dan in China zelf.
Laat me dat even uitleggen. Chinese aandelen worden op 3 markten verhandeld: in China zelf, in Hong Kong en in de VS.
En hier wordt het interessant. Want de Chinese aandelen met een buitenlandse notering, zijn over het algemeen stukken goedkoper dan DEZELFDE aandelen met een notering in Shanghai.
Neem nu een aandeel als Sinopec. De koers in de VS is meer dan 30% GOEDKOPER dan de koers van precies hetzelfde aandeel in China. En dat is absoluut geen uitzondering. De meeste blue chips met een notering buiten China, noteren tientallen procenten goedkoper dan in het thuisland.
De reden voor deze onderwaardering, moet gezocht worden in het feit dat Chinezen niet in het buitenland mogen investering. Lokale beleggers zijn dus VERPLICHT om Sinopec in Shanghai te kopen, ook al noteert hetzelfde aandeel in de VS met een flinke korting.
Gelukkig kennen wij deze beperking niet en kunnen we de dure beurs van Shanghai links laten liggen en naar hartelust investeren in de veel goedkopere “buitenlandse” Chinese aandelen.
Maar ik moet je waarschuwen dat deze aandelen niet lang meer zullen verhandeld worden met 30% tot 40% korting ten opzichte van hun Chinese tegenhangers. De overheid overweegt om de bevolking toelating te geven buitenlandse beleggingen aan te schaffen.
Afgelopen week kregen Chinese banken al de toestemming om te beleggen in buitenlandse aandelen. Ik hoef je vast niet te vertellen hoe hongerig zij kijken naar de Chinese aandelen die noteren in Hong Kong of de VS.
Deze bankiers krijgen de kans om te beleggen in hun favoriete Chinese blue chips … met tientallen procenten korting. Een kans die ze niet zullen laten liggen waardoor de bestaande onderwaarderingen zullen verdwijnen als sneeuw voor de zon.
Kortom, er is geen beter tijdstip dan vandaag om te investeren in Chinese aandelen met een notering in de VS. De markt zal overspoeld worden met tientallen miljarden dollars aan liquiditeiten … met snel oplopende koersen als gevolg.
Kijk, wie in China wil investeren, doet dat beter nu meteen. Niet over enkele weken. Niet morgen. Maar vandaag!
Vandaar dat je het eerste nummer van GROEILANDEN maar beter zo snel mogelijk krijgt toegestuurd. Ik doe mijn best om de publicatie in de eerste week van juni naar iedere lezer toe te sturen.
Ondertussen schrijf ik me helemaal lam aan een uitvoerig rapport dat je alles vertelt over het Chinese mirakel. Ik stuur je dit rapport op dinsdag 22 mei 2007 toe.
Je leert onder andere:
De 3 beste beleggingen om te profiteren van de Chinese boom
Waarom de grootste rendementen NIET te vinden zijn in China. Of India. Of Rusland. Ontdek welk land het potentieel heeft om enkele vroege beleggers rijk te maken.
Hoe beleggers in Europa, Chinese aandelen 30% tot 40% goedkoper kunnen kopen dan in China zelf!
Beleggen in China? Wacht niet langer! Duizenden miljarden dollars vloeien in de komende maanden richting China, genoeg om de aandelenmarkten tientallen procenten te laten stijgen.
Apr
26
China Mobile, werelds grootste telco
Filed Under groeilanden, China | Leave a Comment
China Mobile, werelds grootste telco
Het bericht van eind 2006 dat ’s werelds succesvolste zoekmachine, Google, gaat samenwerken met ’s werelds snelst groeiende en zelfs ’s werelds grootste mobiele telco, China Mobile, maakte twee dingen in één klap duidelijk. Dat het met de mobiele telefoniemarkt in China geweldig gaat. En dat de Chinese regering, die grootaandeelhouder van vrijwel alle Chinese providers is, zaken en politiek goed gescheiden houdt. Want Google sloot vlak voor de deal met China Mobile ook een mobile-deal met Taiwan’s Chunghwa Telecom. En Taiwan en China zijn aartsvijanden. Maar voor de business zet de Chinese regering de politiek opzij. En dat is goed nieuws.
Vier miljoen klanten per maand!
China Mobile Communications is het moederbedrijf en grootaandeelhouder, zo’n 76% (het Britse Vodafone heeft 3 %), van China Mobile. Met zo’n 300 miljoen klanten (en paar maand komen daar zo’n vier miljoen bij!) is China Mobile de grootste aanbieder van mobiele telefonie ter wereld. Het bedrijf is onderverdeeld in regionale divisies, die ieder een deel van China bestrijken en heeft een marktaandeel van ongeveer 65%. De grootste concurrent is China Unicom. China Mobile is aan de beurs van Hong Kong genoteerd.
Google is nu samen met China Mobile gestart met de ontwikkeling van mobiele search technologie die dit jaar op de markt komt. De Chinese telecomsector heeft zijn zinnen gezet op de nieuwe belofte: 3G, het breedbandnetwerk voor draadloze telefonie.
Deze nieuwe standaard van ‘derdegeneratienetwerken’, die al op beperkte schaal is ingevoerd in de VS en Japan, maakt veel hogere snelheid van dataverkeer mogelijk voor mobiele telefoongebruikers. Volgend jaar zullen ook de eerste 3G netwerken operationeel zijn en kijkend naar de getallen en groei die China Mobile de afgelopen twee jaar doorgemaakt heeft is hun voorspelling dat ze ten tijde van de Olympische Spelen in 2008 maar liefst 118 miljoen klanten voor 3G zullen hebben niet te gewaagd. Samenwerking met China Mobile is dus zo gek nog niet voor Google. China Mobile is bovendien ook buiten eigen land ambitieus; in januari van dit jaar kocht het voor omgerekend € 220 miljoen een grootaandeelhoudersbelang van 88,9% in de Pakistaanse mobiele provider PakTel.
Dalende en stijgende arpu’s
Veel Chinezen slaan de tussenstap van een vaste telefoonlijn over en kiezen meteen voor een abonnement in combinatie met het nieuwste mobieltje. Waarschijnlijk zullen trouwens onze kleinkinderen (in de westerse wereld dus) een vaste telefoonaansluiting als een gegeven uit de ‘prehistorie’ beschouwen. Dat veel Chinezen als eerste telefoon voor een mobieltje kiezen is gunstig voor China Mobile.
Het overgrote deel van de abonnees van China Mobile is overigens prepaid. Dus niet alleen is er nog een flinke groei mogelijk in China als het gaat om het aantal klanten, maar ook de zogeheten arpu (Average Revenue Per User) kan nog flink omhoog.
Eind september 2006 was de arpu van China Mobile op maandbasis over de eerste 9 maanden van dat jaar CNY 89 (yuan renminbi), wat omgerekend zo’n € 8,9 is. Er was sprake van een stijging, want het maandgemiddelde over de eerste negen maanden van 2006 was. CNY 88. Ook het gemiddelde maandgebruik per gebruiker steeg: van 367 minuten naar 374 minuten. Een stijging van de arpu is knap, want wereldwijd daalt de gemiddelde arpu al een aantal jaren, door de moordende concurrentie tussen de telco’s. Uit recente cijfers van PriMetrica/TeleGeography blijkt dat tussen september 2005 en september 2006 bij 130 telco’s over de hele wereld de gemiddelde arpu met 6.4% daalde.
Niet verbazingwekkend vinden we telco’s met de hoogste arpu’s in landen met een gemiddeld hoog inkomen, vooral dus in West-Europa en de Verenigde Staten. Bijzonder is wel dat telco BTCI uit Turkmenistan de hoogste arpu van allemaal heeft, met een maandbedrag gemiddelde van $ 83! Hutchison UK, de nummer twee op de lijst, staat daar met zo’n $ 65 ver achter. De nummer drie Hutchison Ierland staat bijna gelijk met de nummer twee. Nummer vier is het Amerikaanse Sprint Nextel met een arpu van rond de $ 63 en nummer vijf is Vodafone Ierland met een arpu van $ 60. De vijf hekkensluiters op de lijst van 130 telco’s als het om de arpu gaat zijn Smart uit de Filippijnen, Mobilink uit Pakistan, Telenor uit Pakistan, Vodacom uit Mozambique en Banglalink uit Bangladesh. De arpu van deze vijf telco’s varieert van $ 6 tot $ 3,3
Stijging arpu
Hoe kan de arpu van China Mobile nog verder omhoog? Bijvoorbeeld door de mobile search technlogy die samen met Google ontwikkeld wordt. 3G biedt een scala aan nieuwe diensten die de uitgaven van de gebruiker drastisch zouden kunnen verhogen; videoconferencing, internettoegang en uitwisseling van muziek- en filmbestanden. In totaal versturen de abonnees van China Mobile momenteel al zo’n 800 miljoen smsjes per dag.
Maar er is nog veel meer mogelijk, met 3G. Bovendien krijgen de Chinese consumenten steeds meer te besteden. De reële, voor inflatie gecorrigeerde loonstijgingen in China zullen dit jaar de hoogste van de wereld zijn. In China gaat het om salarisstijgingen tot 9 % voor het hogere management. Dit blijkt uit het Global Pay Day-rapport van Hay Group, waarin de salarisstijgingen voor 2007 in bijna zeventig landen voorspeld worden.
Bovendien, met 1,3 miljard inwoners en nu meer dan 500 mobiele bellers in China - de grootste mobiele markt ter wereld - is er ook nog flinke groei in het aantal abonnees mogelijk. Ook al vlakken de Chinese groeicijfers van mobiele telefonie nu iets af, het aantal gebruikers zal zeker nog stijgen. In West-Europese landen is er vaak een mobieltje per inwoner (een penetratiegraad van 100 %), waarbij de allerjongsten dan ‘gecompenseerd’ worden door mensen die twee of meer mobieltjes hebben. Zover is China nog niet. Maar de Chinese kids zijn al ‘belvaster’ dan de kinderen in Europa. Inmiddels heeft zo’n 60% van alle Chinese schoolgaande kinderen een mobieltje.
Beleggen
Maar is dit enorme en snel groeiende bedrijf nu een goede beleggingsmogelijkheid? Als we afgaan op de koersontwikkeling van 16 maart 2006 tot 23 februari van dit jaar, zeker wel. Het aandeel stoomde vrijwel zonder haperingen op van 37,05 Hong Kong dollar (1 euro is ongeveer 10 HKdollars) naar HK 79,85, een plus van meer dan 100%, in lijn met veel andere Chinese aandelen. Inmiddels is de koers teruggezakt naar rond de HK 69. De koerswinstverhouding ligt momenteel rond de 22 en als naar de verwachte winst voor het huidige boekjaar wordt gekeken op 18. Laten we dat een vergelijken met de koerswinstverhoudingen bij een aantal andere telco’s. Het Amerikaanse Verizon heeft nu een koerswinstverhouding van rond de 17. KPN: 14,5. Vodafone, de grootste telco ter wereld als naar omzet wordt gekeken, zo’n $ 62 miljard, heeft een koerswinstverhouding van rond de 12,7. France Telecom: 11. Het Spaanse Telefonica: 16,8.
D koerswinstverhouding van nu rond de 22 voor China Mobile is dus niet overdreven hoog voor een goed geleid bedrijf, dat vooral veel potentie heeft als de opbrengst per gebruiker gaat stijgen. Ook de gestaag stijgende winst per aandeel en het stijgende dividend van dit door topman Wang Jianzhou geleide bedrijf (dat over het - gebroken - boekjaar 2005 een omzet van $ 30,28 miljard bij een winst van $ 6,67 miljard realiseerde), zijn een positief signaal voor beleggers.
Maar hoe kun je nu als beleggers ‘meedoen’ met dit op de beurs van Hongkong genoteerde aandeel? Beleggen in Hongkong is op zijn minst duur en zeker lastig voor de doorsnee belegger. Een goede mogelijkheid is om in de JP Morgan op China Mobile uitgeven ADR te beleggen. JPMorgan heeft dan aandelen China Mobile in depot en geeft daarvoor de ADR’s op dit aandeel uit. ADR’s zijn eigenlijk een soort trackers, waardoor het mogelijk wordt om te beleggen in voor veel mensen moeilijk te benaderen aandelen in opkomende markten. De ADR die JP Morgan uitgeeft, is genoteerd in New York en volgt nauwgezet de koersontwikkeling van China Mobile. En beleggen in New York is nog altijd een stuk goedkoper dan beleggen in Hong Kong. Een ADR op China Mobile noteert nu rond de $ 47, en is gelijk aan vijf aandelen China mobile. Overigens wordt het dividend ook in dollars uitgekeerd.
Mar
8
China pakt speculatie aan
Filed Under groeilanden, China | Leave a Comment
Op 27 februari namen de wereldwijde effectenmarkten een duik. De meeste experts verwachtten een uitverkoop, maar de ééndaagse zwakte was erger dan men had vermoed. Bij nader inzien lijkt het alsof de Chinese Draak kou heeft gevat en dat de rest van de wereld moest niezen… voor de eerste keer.
Iedereen aanziet de Chinese markt als een symbool van de opkomende markten en de laatste jaren is dit land met raketkracht omhooggeschoten. Deze explosieve groei werd voornamelijk aangedreven via door de overheid gesubsidieerde leningen.
Maar de laatste maanden begon de Chinese overheid zich zorgen te maken over de opdoemende gedaante van de “overinvestering”, die een immense vraag naar grondstoffen deed ontstaan ter ondersteuning van de jaarlijkse groei van meer dan 10%.
De vraag duwde de prijzen omhoog en inflatie begon haar lelijke kop op te steken. Maar dat was niet de echte reden waarom de overheid besliste in actie te treden.
Er werd ontdekt dat vele actoren (vooral Generaals uit het leger), die grote verbruikers waren van overheidsleningen, geld begonnen te lenen - niet om in nieuwe bedrijven te investeren maar om op de aandelenmarkt te speculeren.
Deze injectie van leengelden stuwde de prijzen op de aandelenmarkt en de winstverhouding de hoogte in. Bovendien nam in 2006 het handelsvolume op de Chinese markten met meer dan 700% toe!
De Chinese regering verdient een pluim daar ze beslist heeft om daadwerkelijk op te treden om de zaken onder controle te krijgen.
Op 26 februari kondigde de regering in Beijing de vorming aan van een actiegroep die de aanwending van door de overheid gesubsidieerde leningen voor speculatie op de aandelenmarkt zou onderzoeken en de makelaars en investeringsadviseurs die dit procédé vergemakkelijken onder de loep zou nemen.
Dit nieuws kwam aan als een emmer koud water op een smeulende sigaret. Niet geheel verwonderlijk deed er zich ’s anderendaags op de Chinese markt een dip voor van meer dan 8%. Maar daarmee was het niet afgelopen.
Bijna ogenblikkelijk drukten andere wereldmarkten hun meeleven met de Chinese markten uit door lustig mee te duiken. Tot 27 februari had wat er zich op de Chinese markten afspeelde weinig of geen effect op de buitenlandse markten.
Maar deze keer was het anders. Zodra de andere markten begonnen te reageren, kregen de makelaars de raad om hun cliënten op te bellen en een margin call uit te vaardigen op alle rekeningen die wat dun uitgespreid waren. (Wanneer een investeerder aandelen op marge koopt en de rekening onder een zekere waarde daalt, moet de investeerder ofwel meer kapitaal storten ofwel aandelen verkopen - dit is een margin call).
Wel, zoals u zich het wellicht kan voorstellen ontketende dit een wereldwijd sneeuwbaleffect.
“En dan?”, denkt u.
Eén van de voordelen van investeren in opkomende markten is dat deze aandelen een lage correlatie vertonen met de “ontwikkelde” markten. Met andere woorden, wanneer er iets voorvalt op een nationale opkomende markt heeft dit normaal maar weinig invloed op markten in de ontwikkelde wereld en omgekeerd.
Op dinsdag 27 februari 2007 werd via miljarden aan verdampte marktwaarden bewezen dat de “opkomende markt” in China toch wel met de ontwikkelde markten correleert.
Onheilspellender is het feit dat de Chinese regering een unilaterale beslissing nam om op haar eigen markten in te grijpen en dat deze strategie in de hele wereld schokgolven veroorzaakte.
Stel u eens voor… Chinese politici kunnen nu de wereldwijde “vrije markten” beïnvloeden. Zou deze politieke manoeuvre kunnen omslaan tot een daad van politieke en financiële agressie?
Zouden de Chinezen de hebzucht van de vrije wereld gebruiken om broodnodig kapitaal aan te trekken en dan hun eigen markt manipuleren om instabiliteit in het Westen te veroorzaken? Is er hier sprake van een politiek-economische strategie vanwege de Chinezen?
Dit soort paranoia en xenofobie weerhielden onverschrokken wereldinvesteerders er echter niet van om elders te gaan kijken. Vele andere markten hebben trouwens een superieure winstmarge en lage correlatie tentoongespreid in vergelijking met de sirenenzang van de Chinese markten.
In werkelijkheid is het zo dat sommige landen - in het bijzonder naties als China en Rusland - veel te sterk beginnen te correleren met de Westerse markten.
Daarom zullen we ons de komende weken vooral concentreren op minder bekende maar erg goed presterende en minder gecorreleerde markten zoals het land waarover we het volgende week zullen hebben: Peru.