Mar

26

Nu nog beleggen in Brazilië?

Filed Under groeilanden, Brazilië | Leave a Comment

Sinds de paparazzi van de financiële wereld ontdekt hebben dat de goeroe-investeerder Warren Buffett stilletjes aandelen van de Zuid-Koreaanse staalgigant aan het aankopen was (Buffetts bedrijf Bershire-Hathaway bezit 4 %, die nu samen zo’n 1 miljard USD waard zijn), zijn POSCO-aandelen de laatste nieuwe rage. Hoog tijd dus om even een kijkje te nemen naar dit symbool van Koreaans succes.

POSCO, ook bekend als Gwangyang Steel Works, werd in 1968 door middel van een staatsmandaat opgericht met het oog op de heropbouw van de zieltogende industriële infrastructuur van het land. Door het samenspel van de gevoerde binnenlandse beschermingspolitiek en de groeiende Zuid-Koreaanse economie, kon het bedrijf floreren. In 2000 werd het geprivatiseerd en schakelde het naar de hoogste versnelling.

Het bedrijf stelt tegenwoordig haast 10.000 werknemers te werk en verwezenlijkt een jaaromzet van meer dan 21 miljard USD, met winstmarges van om en bij 15 %. De meeste investeerders beschouwen staal als een grondstof en zulke hoge marges overtreffen de stoutste verwachtingen. De winsten in de sector van de staalindustrie bereikten in 2006 een hoogtepunt, hoofdzakelijk omwille van de economische hausse op de opkomende markten. Het gemiddelde voor deze industrie schommelde trouwens rond 16 %. Wat is hier dus zo speciaal, als men bedenkt dat POSCO een monopolie heeft?

Een ander gegeven waar investeerders rekening moeten mee houden alvorens op de POSCO-kar te springen is het feit dat meer dan 76 % van POSCO’s inkomsten nationaal worden gegenereerd. Sommigen verklaren het succes van POSCO ten dele aan de hand van de strategische positie van het bedrijf (een directe buur van China), maar de werkelijkheid spreekt dit tegen. Het bedrijf heeft slechts 6 % winst gemaakt uit verkopen aan China. Kortom, POSCO volgt de Zuid-Koreaanse economie op de voet.

De laatste 52 weken alleen al, zijn de aandelen van 55 naar 107 USD gestegen. Deze hausse ligt voornamelijk aan geruchten betreffende de nakende buy-out, terwijl consolidatie van de industrie wereldwijd door gaat. En hier verschijnt mijnheer Buffett ten tonele.

Wederom komt de man uit Omaha er als een genie uit. Maar vele “ingewijden” geloven dat Dhr. Buffett “uitgenodigd” werd om aandelen aan te kopen om de xenofobe Zuid-Koreanen te beschermen tegen een eventuele buitenlandse overname van POSCO. Door deze goede daad is zijn investering, die 572 miljoen bedraagt, nu meer dan 1 miljard USD waard.
Het moet wonderlijk zijn om, net zoals Berkshire, over een enorme spaarpot te beschikken zodat de mensen (en regeringen) spontaan komen aankloppen met speciale investeringsmogelijkheden in de aanbieding die u voor een genie doen doorgaan. Maar wat betekent dit alles voor de kleine investeerder? Vergeet POSCO, zeg ik.

Slechts 15 % van de aandelen van het bedrijf zijn in het bezit van institutionele beleggers. Wat concludeert u hieruit? Juist, het is niet omdat Warren het koopt, dat het ook goed is voor ù. Het oude cliché “als iedereen op de hoogte is, is het waarschijnlijk al te laat” zal waarschijnlijk ook toepasselijk zijn op POSCO. Wacht maar af…

Maar dit verhaal brengt me bij een interessant punt voor internationale beleggers. Kennis van de plaatselijk markten is bij beleggen in het buitenland erg belangrijk, vooral indien u gelooft in de fundamentele gegevens van een bedrijf.

Zelfs een groot en succesvol bedrijf als POSCO wordt ervan verdacht er onheldere boekhoudkundige praktijken op na te houden en een pover openbaar informatiebeleid via lokale besturen te voeren.

Het aankopen van een ADR van een individueel buitenlands bedrijf, enkel omdat dit een handige manier is om buitenlandse aandelen aan te kopen kan gevaarlijk zijn voor uw investeringskapitaal. Kennis van de plaatselijke omstandigheden is cruciaal indien u zich wenst in te laten met opkomende markten.

Het is belangrijk dat u onthoudt dat de ruchtbaarheid van een bedrijf - in het bijzonder een buitenlands bedrijf - in de media niet het enige criterium mag zijn om er aandelen van te kopen. Ga op zoek naar plaatselijke informatie via een erkende plaatselijke effectenmakelaar (die in het land van het bedrijf gevestigd is) of koop een ETF of een mutual fund (beide impliceren normaliter vakkennis).

Daarenboven, wanneer een goeroe stilletjes aandelen van een bedrijf koopt, rekent hij er uiteindelijk op dat u aanwezig zal zijn om zijn winst te doen toenemen. Het enige wat hij nodig heeft is publiciteit om “zijn hengel te kunnen uitwerpen”.

Het gebrek aan transparantie dat in vele opkomende markten heerst, zorgt er trouwens voor dat mediamanipulatie een zorgwekkend reëel risico wordt. Zorg er dus voor dat u steeds met iemand in contact staat die “tussen de plaatselijke regels kan lezen”.